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部分注会课程目录展示

讲义

【01】第一章_财务管理概述(-).mp4

【02】第一章_财务管理概述(二).mp4

【03】第一章_财务管理概述(三).mp4

【04】第一章 财务管理概述(四).mp4

【05】第十三章_本量利分析(-).mp4

【06】第十三章_本量利分析(二)mp4.mp4

【07】第十三章 本量利分析(三).mp4

【08】第十三章_本量利分析(四).mp4

【09】第十三章 本量利分析(五).mp4

【10】6-第十三章 本量利分析(六).mp4

【11】7-第十三章 本量利分析(七).mp4

【12】1-第二章 财务报表分析和财务预测(一).mp4

【13】2-第二章 财务报表分析和财务预测(二).mp4

【14】3-第二章 财务报表分析和财务预测(三).mp4

【15】4-第二章 财务报表分析和财务预测(四).mp4

【16】5-第二章 财务报表分析和财务预测(五).mp4

【17】第二章_财务报表分析和财务预测(六).mp4

部分注会课程目录展示

（六）资本市场有效性的检验

1.弱式有效资本市场的检验1.弱式有效资本市场的检验

（1）检验规则。

如果一个资本市场的股价只反映历史信息，则它是弱式有效资本市场。反之，如果一个

资本市场的股价尚未反映历史信息，则它还没有达到弱式有效资本市场。

而判断股价是否反映历史信息的依据有两个：一是历史信息与现在和未来证券价格的关

系；二是利用历史信息能否获得超额收益。

①如果有关证券的历史信息，不会引起现在和未来的证券价格的变动，则意味着当前

的股价已经反映了历史信息，此时资本市场达到了弱式有效。反之，如果有关证券的历史信

息，能够引起现在和未来的证券价格的变动，则意味着当前的股价中尚未完全反映历史信

息，资本市场尚未达到弱式有效。

②如果利用历史信息投资不能获得超额收益，则意味着资本市场达到了弱式有效。反

之，如果利用历史信息投资能够获得超额收益，则意味着资本市场尚未达到弱式有效。

（2）检验方法。

①随机游走模型。测试时选择一只股票，以当天为基准日，建立一个日收益率序列；与

此同时，以前一天为基准日建立该股票的日收益率序列；计算这两个数列的相关系数。如果

相关系数接近于0，说明前后两天的股价无关，即股价是随机游走的，市场达到弱式有效。

②过滤检验。根据历史信息制定一个交易规则买卖股票，测定其收益率并与“简单购买／

持有”策略比较。如果其收益率超过“简单购买/持有”，则资本市场尚未达到弱式有效。

2.半强式有效资本市场的检验2.半强式有效资本市场的检验

（1）检验规则。

投资者利用公开信息不能获得超额收益，则资本市场达到半强式有效。

· 15 ·第一章 | 财务管理概述· 15 ·

（2）检验方法。

①事件研究法。如果发现超额收益率只与当天披露的事件相关，则资本市场达到了半强

式有效。

②投资基金表现分析法。投资基金经理根据公开信息选择股票，如果投资基金的平均业

绩与市场整体的收益率大体一致，则资本市场达到了半强式有效。

提示：事件研究法中，若超额收益率只与当天披露的事件相关，难道

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